长宏策略 北交所： 服务创新型中小企业主阵地建设再上新台阶
280家北交所上市企业中，中小企业占比超八成，民营企业占比近九成，国家级专精特新“小巨人”企业超一半……近日召开的2025金融街论坛年会上，“北交所”频频出圈，北交所董事长鲁颂宾在会上透露“加快推出北证50ETF”，进一步点燃市场热情。
专家认为，北证50ETF一旦推出，能为北交所市场带来稳定的被动投资资金，扩大资金来源，改善投资者结构，并显著提升市场活力，这将进一步吸引更多优质中小企业来北交所上市。
集聚一批优质创新型中小企业、构建一套契合中小企业特点的制度安排，近年来，北交所在服务中小企业创新发展方面取得积极成效，逐渐形成“企业愿意来、中介愿意参与、投资者愿意投”的良好局面。鲁颂宾表示，下一步，北交所将在证监会的领导下，深入谋划“十五五”时期北交所、新三板市场建设思路与举措，推动服务创新型中小企业“主阵地”建设再上新台阶。
更好支持科技创新
记者了解到，北交所现有280家上市公司中，战略性新兴产业、先进制造业企业超过八成，国家级专精特新“小巨人”企业占比达53%；上市公司平均研发强度为4.5%，较规上企业平均水平高2.86个百分点。北交所在服务中小企业创新发展方面已经取得积极成效。
证监会公众公司监管司一级巡视员商庆军表示，作为服务创新型中小企业的“主阵地”，北交所和新三板需要持续深入研究此类企业的特点、发展规律和资本市场需求，不断提升制度机制和产品服务的适配性。
一方面，完善北交所发行上市机制，用好第四套未盈利企业上市标准，优化创新属性披露要求，既有力支持前沿领域科技创新，又有效服务传统产业转型升级，助力补链稳链强链。
另一方面，充分发挥新三板“苗圃”作用，优化准入制度，完善分层安排，激发市场活力，突出培育、规范、服务功能，提升挂牌公司质量。
与此同时，要继续深化多层次市场间的协同，加强制度型对接，进一步强化北交所与新三板“层层递进、上下联动、头部反哺、底层助推”的发展格局，促进新三板与区域性股权市场的互联互通，为以“专精特新”为代表的创新型中小企业提供便捷、无缝的“接力式”资本市场服务。
鲁颂宾表示，北交所将聚焦“十五五”时期重点任务，统筹各层次市场建设，落实好金融“五篇大文章”要求，加强对重大战略、重点领域和薄弱环节的服务力度。要更好发挥北交所支持科技创新作用。持续研究优化北交所上市标准体系，提升上市审核制度的适应性和精准性，不断完善并购重组制度工具，引导金融资源向关键核心科技领域聚集，支持传统产业转型升级，更好服务新质生产力发展。
“我们今天支持中小企业，就是支持明天伟大的公司。”工信部中小企业局局长梁志峰表示，原创性、颠覆性的技术绝大多数都是由中小企业创造的，中小企业对于科技创新至关重要。希望全社会形成“鼓励创新、支持创新、宽容失误、允许失败”的良好创新环境，希望更多金融机构支持中小企业的发展，为实现新型工业化、打造现代化产业体系、发展新质生产力作出新的更大贡献。
财通证券董事长章启诚认为，在当前全球经济重构过程当中，要对中小企业的价值进行再认识、再发现。掌握核心技术、具有创新活力的中小企业，不仅仅是产业链的重要补充，其自身也是推动经济质变、重塑国际竞争格局的重要力量。
吸引更多耐心资本
作为北交所首家商业航天上市企业，星图测控董事长胡煜表示，太空的探索是无止境的，科技的创新也是无止境的，在这个过程当中，企业对资本的需求非常大。“科技的发展需要时间，我们需要很多资本，但是我们希望资本在商业航天发展过程当中要有耐心、要有决心、要有信心，才能促进这个领域的发展。”胡煜说。
清华大学五道口金融学院副院长张晓燕坦言，2024年我国科技成果转化率为35%，比发达国家要低不少，其中的瓶颈便发生在成果转化的中间环节。这个阶段，前期的科研资金已经中断，但是商业资本又因为风险持观望态度，企业往往面临严重的资金断层，也被称作“死亡之谷”。
如何吸引更多坚持长期主义的耐心资本投向创新型中小企业，中信建投董事长刘成认为，要进一步打通金融支持科技创新的痛点、卡点，平衡好早期投资风险和国有资本保值增值的需求，平衡好项目对地区经济的正外部效应等，力争实现多方共赢。
中金公司董事总经理、全球股票业务管理委员会执行负责人张一鸣说，中金公司突破单一的投资边界，协同银行、保险等其他机构，为科创企业定制风险管理产品，构建全生命周期的金融服务体系，例如协同设计知识产权证券化工具，助力不同阶段的企业获得高效的股权融资。
鲁颂宾表示，将落实《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》，推动设立更多主要投资中小市值股票的公募基金产品，做好对社保、保险、企业年金等各类资金投资北交所的针对性服务，不断优化市场资金结构。他还透露，北交所将进一步优化产品制度供给。持续推进北交所指数体系建设，加快推出北证50ETF，研究引入盘后固定价格交易，不断提升投资交易便捷性。
据介绍，北交所合格投资者总数近950万户，公募、创投、QFII等积极参与。今年上半年北交所日均成交额近300亿元，市场活力、吸引力日益增强，生态持续向好。
张一鸣介绍，北交所是资本市场服务中小企业的全新探索。中金公司凭借QFII业务多年深耕的优势，积极引入国际投资机构参与北交所市场的投资，目前已经协助近百家QFII客户开立北交所交易账户。此外，还精准引导金融资源支持北交所上市企业，特别是科技型中小企业和硬科技领域，显著增强了市场的流动性和活跃度。
营造良好生态
鲁颂宾强调，北交所将坚持开门办市场的理念，更好发挥交易所平台作用，加强与各方的协同配合，集聚合力，营造服务创新型中小企业的良好生态。
一是深化与政府部门的协同。优化与发改、工信、科技、国资等方面的沟通机制，共同做好专精特新等优质科创企业培育工作。加强与地方政府产业基金合作，强化精准对接服务。
二是做好与市场机构的对接。贯彻普惠金融理念，持续强化对证券公司、基金公司参与北交所市场的正向激励，引导其加大对创新型中小企业的服务力度。加强与银行等金融机构合作，协同支持中小企业融资发展。
三是深化国际合作与交流。主动融入资本市场高水平对外开放格局，不断拓展深化国际交流，逐步探索完善企业、投资者、产品等方面的对外合作，稳步提升市场国际化程度。
作为深耕北交所和新三板业务的机构，开源证券董事长李刚表示，公司通过调整薪酬激励机制、管理框架等，来进一步适应北交所企业的成长特点，实现长周期的把控。
景顺长城基金总经理康乐表示，相对于主板企业，北交所企业的营收增速较快，但是盈利增速相对慢一些、波动性大一点，符合典型的发展早期阶段企业的特点，这对公募基金的跟踪研究带来挑战，要充分把握中小企业的风险，及时跟进基本面变化。
这也需要供给端进一步提升上市公司质量。商庆军表示，北交所正处于“打基础、立规矩、树风气”的关键阶段，要把强监管放在更加突出的位置，聚焦“规范、创新、回报、追责”四个关键点，着力提升上市公司质量。
鲁颂宾介绍，北交所将完善全链条监管机制，严把上市准入关，强化持续监管，进一步压实中介机构“看门人”责任，推动上市公司及相关主体强化规范发展意识。支持上市公司利用再融资、并购重组、股权激励等做优做强，引导有条件的上市公司通过分红、回购等方式回报投资者。
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